中国可持续投资简讯 | 中国公司面临的首要环境、社会和治理挑战——及其对投资者的意义

 BSR与住友信托银行合作建立了“中国优质公司”股票基金，并于每月开展环境、社会和治理（ESG）新闻筛查，通过90多个ESG问题对公开上市交易的公司进行分析。这有助于住友信托银行（STB）根据ESG要素发现运作良好/低下的公司，和综述中国公司面临的某些重大ESG问题。

中国的某些因素使其投资环境不同于其他国家，对此，投资者需认真考虑。这些因素包括：

• 国土面积广大
• 公司在各地拥有众多独立运营的子公司
• 与向地方当局而非中央政府机构负责的地方政府机构关系密切
• 社会变化速度快，利益攸关者关系性质不断改变，特别是与媒体和民间社会的关系
• 公司各层面快速发展：在不同区域、价值链的上下游以及跨部门合作方面
• 在人员更替频繁和缺少经验丰富的专业人员的情况下难以管理员工队伍和执行道德守则
• 规章制度执行不力——通常与企业和（地方）政府存在密切关系有关
• 违规成本低：在地方，经常发生公司利用经济势力或与政府的关系对媒体隐瞒真实的情况

我们的分析可为希望更好地了解中国公司经营方式、以及它们如何解决ESG问题的投资者提供重要见解。在本文中，我们重点介绍了四个在中国尤其重要的问题：缺乏治理、误导性的营销宣传、产品质量不合格和废水污染。

缺乏治理

贪污腐败是在中国的企业必须面临的一项重大挑战，对于网络遍及全国、努力落实有效地内部控制机制的金融服务和能源公司来说尤为如此。最常见的问题包括金融诈骗、贿赂和滥用公司资金。中国企业有向商业伙伴赠送贵重礼品的习俗，这也是贪腐的主要源头。因此，公司需对此制订明确的标准和政策。

公司聚焦：今年早些时候，中石化广东分公司卷入一起“天价酒”丑闻，起因系有网民在互联网上贴出发票照片，显示该公司购买了价值168万元（25.8万美元）的高档酒。中石化开展了调查，事件被爆出六天后广东分公司总经理被停职，随后被降职使用，并处以13.11万元罚款。整个调查期间，中石化都拒绝回答记者提问。

中石化董事长在回应该事件时称，中石化是一家国有企业，理应接受公众批评。同时，据报道，中石化广东分公司还召开了内部会议，讨论公共关系部门如何应对媒体采访，并要求各部门追查泄密人，以惩处告密者。

从这起丑闻中我们不难看出，互联网和社会媒体的广泛应用正在给公司带来日益增大的压力，迫使他们维持高标准。社会媒体的崛起使公司更难隐瞒非法行为，现在几家知名公司都面临着更高的“头条”风险。此外，公司还面临着如何对内/外处理谣言以及在多长时间内作出回应的新挑战。最后，媒体报导还揭露了中石化惩罚举报腐败行为的员工这种缺乏职业道德的商业做法。

投资者可采取切实措施帮助公司加强内部控制。首先，投资者应审查公司的举报者政策，确保它们能提供适足保护，如未达到标准，则提出反馈意见。此外，投资者还应鼓励公司披露其处理内控问题的情况，并应尽可能以建设性和透明的方式开展这项工作。最后，投资者应强调，随着全球互联性日益增强，实施强有力的内控以及与利益攸关方开展积极、透明的接洽越来越重要。

误导性的营销宣传

最近，各公司出现一连串问题—特别是保险业，地方分公司发布虚假的产品广告，误导消费者。许多大型公司的地方分支机构缺少内控，如保险公司的主要缺陷就在于大量销售人员所受训练有限，行业经验不足，他们的收入在很大程度上取决于提成。多起关于虚假广告的举报案件都是因此造成的，如夸大保险收益、隐瞒理赔程序的详细情况、未对消费者履行全面告知义务和拒绝提供奖励促进竞争。

公司聚焦：在最近一起新闻报道中，中国人寿被指控在保险产品期限的问题上故意误导消费者，未提供适足的宣传资料，且隐瞒重要信息。但公司只简单回应称所有内容均在合同中列明。

投资者应密切注意公司如何开展营销工作，更重要的是，它们如何激励员工和落实政策。

产品质量不合格

不合格产品继续充斥于市场，这表明质量控制普遍不达标。该问题广泛存在于各行各业，包括能源、消费品、医疗、农业和工业机械。尽管所有生产商都存在产品质量问题，但近期的事件表明公司并不完全了解与其整个供应链相伴的风险，亦不存在相应的策略。这些风险可通过执行严格的抽样和检验降至最低。

公司聚焦：四月，在接到消费者投诉和开展公司调查后证实，中石化河南分公司的93号乙醇汽油锰含量超标。公司将此次过失归结为安阳石油分公司质量控制不严和操作失误。

中石化河南分公司将事故责任方免职，并向受损车主给予赔偿。此外，公司还邀请当地政府相关部门、消费者协会和维修技师组成独立的第三方，共同参与受理、登记、确认、维修等补偿工作，妥善处理故障车辆的善后问题。

从售后服务的角度来说，中石化的处理方法堪称楷模，但同许多公司对待此类问题的态度一样，它也只是采取了短期、应对性的解决办法。没有证据表明中石化全面了解该问题的根本原因，并与其供应商一道加以解决，以免今后再次发生此类或类似事件。

从投资者的角度来看，应要求中石化公布供应链战略、具体采取何种措施解决该问题、并在此后定期报告其表现情况。

废水污染

中国生产企业面临的废水污染挑战包含两方面：制造污染和拒绝清理污染。地方政府和民间社会团体正在对不响应号召采取行动的公司施加更大压力。

省级环境部门将违反环境标准的公司列入警告名单和黑名单，地方政府有权处以罚款和关闭工厂。但“上榜”公司也有机会改正错误，经一系列检查合格后，即可被从黑名单中删除。

公司聚焦：2011年2月，24家非政府机构要求晨鸣纸业停止非法排污。2004年至今，该公司的环境违法行为多达21次。公司未对非政府组织的公开信作出回应，公司发言人也未回答记者的提问。

投资者在进行投资前应认真研究公司此前的环境记录，这样，即可大幅减少面对此类问题的可能。除联系省级环保局外，投资者还可通过公共环境研究中心网站辨识环境表现不佳的公司。该网站设有一个数据库，其中记录了中国300多个城市的生产商违反水和空气标准的情况。

可持续投资者的作用

为确保公司合理解决ESG问题，投资者应当了解被投资者的内控政策和制度，并与其合作加强控制措施，以便防患于未然。更具体来说，中国的投资者应当：

• 密切关注有关公司因违反标准受到处罚的地方新闻报导。如在地方一级发现问题，则可能表明整个公司都存在问题，即便这些问题未被国家媒体揭露。
• 密切关注公司对ESG相关指控的应对措施；并与其他投资者合作，利用联合国负责任投资原则组织信息中心等网络影响公司行为。
• 密切监视警告和黑名单的情况，并告知被投资者你在这样做。
• 积极追踪社会媒体对ESG相关情况的新闻报导。
• 与非政府组织在ESG领域开展积极合作，以发现业绩不佳的公司。鉴于当地媒体不像其他国家的媒体一样具有批判和调查精神，所以投资者不能依赖他们，许多新闻报道都因公司或政治干预未得公之于众。
• 亲自考察所投资公司的地方子公司，建立地方员工队伍，通过会面与所投资公司的管理层建立关系。

通过与被投资者进行有效、持续的接洽，投资者可在应对中国的ESG挑战方面发挥重要作用。