中国可持续投资简讯 | 投资者需在ESG投资中考量非财务指标

在中国这样的新兴市场上，环境、社会与公司治理（ESG）因素对实现业务的健康和可持续性发展至关重要。另一方面，为追求效率，投资者需要知道该投资什么以及作何预期。这意味着得把视野拓展到财务指标之外，去了解投资项目的ESG绩效。商务社会责任国际协会（BSR）去年的研究强调，ESG方面的四个具体问题——缺乏治理、误导性的营销、产品质量不合格以及废水污染——对中国市场上的投资者尤为重要。这些因素会直接影响股票价格。

2012年10月26日的纽约，在BSR年会的一个小组会议上，我们与国际金融公司可持续性商务咨询部的Miguel J. Martins、伊塔乌资产管理公司首席投资官Paulo Corchaki，以及住友信托银行株式会社副总经理Seiji Kawazoe等资深投资者一道，就对有兴趣在中国、巴西、印度等新兴市场进行投资的投资者而言尤为重要的问题、主题和趋势展开了讨论。对这几个主要国家而言，政治、经济和社会的不稳定性加大了投资风险，因此，对这些新兴市场感兴趣的投资者须对定性和定量的ESG信息加以额外的关注。

讨论会提出了如下几个关键问题，首先，鉴于新兴市场存在监管执法不力的弊端，因此“在进行投资决策时不仅仅考察财务指标，同时将ESG因素也纳入考量范畴”这一理念比在发达市场上更能得到有力的商业论证。将ESG标准融入投资价值评估，可以加强对风险和机遇更为清晰地理解。其次，理解不同利益相关者的形态及其可能帮助公司的途径，这一点非常关键。例如，就金融服务行业而言，在新兴市场上获得业务增长的途径之一，是让金融产品到达处于财富金字塔最底层的消费者（当然，要以对消费者负责的态度销售这些产品）。这就需要与公益机构合作，为这些消费者提供教育辅导。Martins举了个例子，一家银行不可能把任何金融产品卖给一个对货币都缺乏基本了解的农民。在Martins看来，这一举措的挑战在于：这一领域内的各种利益相关者如何进行互动并建立有效的协作解决方案。

Corchaki认为，在新兴市场上，中等收入阶层也是一个重要的目标群体，他们代表着一个日益扩大并逐渐认识且积极推进ESG议题的人群。《环境领袖》杂志发布的由Green Gauge Global Research开展的研究表明，在做购买决策时考虑环境保护因素的中国消费者比例较去年上升了6%，巴西消费者则上升了5%。

此外，Kawazoe称，市场上那些拥有良好ESG绩效的公司通常也拥有卓越的财务绩效。ESG绩效与财务绩效是相互关联的，随着对投资者利益理解的加深，公司将在ESG方面取得更大进步。

 “ESG非常重要。它不是一时的风尚，也并非仅十年的流行，它是会长久地存在下去。我在巴西和中国的投资速度，将远超葡萄牙、希腊或者西班牙。ESG已渗透到整个世界，它和我们每个人都息息相关。”——Miguel J. Martins，国际金融公司

对ESG绩效的理解面临的挑战

小组成员继而就他们这样的投资者所面对的挑战进行了讨论。Corchak称，事实证明，从定性评估迈向定量评估相当困难；根据对ESG指标的考量，采矿、石油和钢铁行业获得的估值比较低。伊塔乌资产管理公司正逐个行业地了解ESG是如何影响公司估值的。根据对ESG指标的考量，采矿、石油和钢铁等行业获得的估值较低。

 “我们在良好的信用及质量管理与公司治理之间发现了关联。巴西的公司资产负债表中与ESG问题相关的部分变得更加透明。但他们还不明白，对投资者而言什么才是重要的。”—Paulo Corchaki，伊塔乌资产管理公司

Kawazoe认为，在制定公司报告之外开展实地调研将在考察一家公司的ESG历史绩效方面发挥越来越重要的作用。

意识敏锐的投资者如何看待10年之后的ESG？

此次BSR年会论坛以Martins的总结发言结束。Martins表示，基础设施建设和创新领域存在大量的投资机会：基建方面的机会包括建立先进的配置模型，以配送水、食物等关键资源；创新方面的机会则与能在新兴市场中进一步变革和改善获取服务的渠道的技术有关。他最后表示，公司可以通过报告传递更多的ESG信息，以变得更加透明和吸引新的投资者。

Kawazoe对未来5至10年的前景进行了预估，并解释称，通过更严格的数据管理，ESG将被进一步整合到商业模式之中。他鼓励大家及时进行投资，因为具有强大ESG管理能力的公司将产生丰厚的收益。

最后发言者一致表示，新兴市场目前正成为环境、社会和公司治理（ESG）方面的创新源头。但是，由于这些市场在监管和执法方面不力，有必要把视野拓展到财务指标之外。把ESC标准引入投资价值评估体系，可以对风险和机遇进行更好的说明。

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