中国可持续投资简讯 | 私募股权投资基金如何在中国开展责任投资

近期，商务社会责任国际协会（BSR）与联合国支持的责任投资原则（PRI）、北京股权投资基金协会以及和玉复合投资在北京共同举办了投资圆桌论坛，60位相关领域的投资专家出席了此次论坛。论坛主要讨论了在中国开展责任投资的大环境，以及私募股权投资基金如何在中国开展责任投资实践。

在中国开展责任投资的环境

当今中国，责任投资的意识仍较为淡漠，因而亟需通过切实的商业案例来阐明此问题的重要性。而眼下则正是开展责任投资的良好机遇。

中国环境保护部（环保部）政策法规司副司长别涛称，中国政府认识到工业发展带来的环境问题已对社会造成巨大不利影响，严重损害了中国的稳定与发展。政府正在通过落实230多条政策和多项倡议来保护环境。别涛列举了若干关于因环保主义者抗议导致项目搁浅或被媒体大肆报导进而造成不利社会和经济影响的实例，以此说明若不以负责任的方式行事，企业和投资者必将面临巨大风险。

中国银行业监督管理委员会处长王清容解释说，中国政府同时认识到其中的经济机遇，即由政府直接将资本导向可产生环境效益的项目上，并减少对污染环境项目的投资。来自上海证券交易所资本市场研究所的徐洋进一步解释道，上交所在敦促企业披露环境、社会与治理（ESG）问题方面发挥了作用，并还计划继续扩大强制性信息披露的范围，特别是针对那些对环境和社会会产生较大影响的行业。上交所还计划制定具体指南，提高当前信息披露的质量。在2011年上交所上市公司披露的351份企业社会责任报告中，仅有22份通过了独立认证。

国际金融公司（IFC）的张荣则赞许道，中国的相关监管机构已加大努力去确认并支持责任投资这一理念及相关实践。这些努力包括于近期修订了《绿色信贷指南》，张荣称其达到了世界领先水平，中国也因此成为亚洲的榜样。此外，张荣还列举了IFC编制的绩效标准、详细的分行业指南、“赤道原则”和专门针对私募股权投资基金的工具及资源。这些资源是公开的，用于协助银行及投资者将责任投资融入其投资进程中。

商务社会责任国际协会（BSR）深入探究了在华企业面临的可持续性挑战所带来的启示，并基于环保部提出的“很多抗议和公众批评都源自对公司业绩披露的不信任，而并非是企业实际业绩不佳造成的”这一观点，探讨了企业是否应将提高透明度视作机遇，而非风险。此外，如BSR反复强调的，负责任的、实现可持续经营的企业向来都是商场上的赢家：企业在减少因违反环保法规而所面临的罚款或工人罢工导致停工所带来的风险的同时，亦即规避了高昂的经济损失。

私募股权投资基金如何在中国开展责任投资

诚如联合国责任投资原则（PRI ）的詹姆斯•吉福德（James Gifford）在此次论坛上所言，在中国这个充满环境、社会与治理（ESG）风险和诸多可持续性挑战的国家，责任投资不仅是需要，更是明智之举。联合国责任投资原则（PRI ）签署方云月投资和兰馨投资，以及青云创投和惠农资本都认同上述说法，并概述了他们各自如何将责任投资整合到其投资过程中，即从分析、到审计和尽职调查、再到参与和管理其投资组合。

云月投资和青云创投都十分注重发挥积极投资者的作用（联合国责任投资原则之二），尽管他们分别采取了截然不同的方式：云月投资采取多数投资，而青云创投则采取少数投资。这些基金还强调对其公司的管理层施加影响的重要性，从而得以使其更广泛地关注可持续发展问题，并将此作为体现良好管理的一部分。

然而，不同的投资者也采取了截然不同的投资方法。青云创投遵循的投资理念是能够产生积极的、可量化的环境影响，因此，它仅对可持续农业、能效以及清洁能源等具体行业进行投资。相反，兰馨投资遵循不同的原则：无论处于哪个行业，只要公司能够在其行业内部深刻理解并处理好各类经济和社会问题，就会得到兰馨投资的青睐。

这两种的投资方法并非水火不容，但代表了时下盛行的两种不同思考模式：

1. “要想盈利，我们必须处理好环境、社会与治理（ESG）问题”（或风险管理）方法的着眼点在于将环境、社会与治理（ESG）问题整合到投资中并减少此类风险，同时将妥善处理此类问题视为公司管理总体良好的体现。
2. “我们希望在产生影响的同时盈利”（或影响投资）方法则更加重视外部环境，因此，投资决策是专门针对产生可衡量的社会或环境影响，同时确保盈利而做出的。

这两种方法都是实现责任投资所必需的。鉴于当今中国面临巨大的环境、社会与治理（ESG）风险，第一种方法更注重从风险管理和竞争优势的角度来看待此类问题，而第二种方法则更注重商机和社会/环境影响，考虑到中国的社会和环境挑战亟需解决。随着该领域的深入发展，问题的关键在于如何激励在华投资者从中选择一种（或两种）方法进行投资。

在此次论坛结束时，LGT公益创投基金、New Quest资本和嘉实基金分别发表了各自观点，讨论了如何更好地培育中国的责任投资环境。他们一致认为，最大的挑战并非用商业案例证明责任投资的正确性，而是提高对商业案例的认知度并努力探索“可行之道”：如何在投资的各个环节有效落实责任投资以及如何协助公司实施负责任的商业实践。